2024第35周实盘：腾讯多白酒少的原因
本周交易：无
目前持仓：腾讯控股66%，古井贡B 18%，东风集团股份3%，华晨中国5%，分众+茅台+陕煤合计7%。
2024年初至2024.08.31实盘收益（时间加权）：+20.79%
今天树哥@门前一颗大杨树 跟我探讨的时候问道：
“我曾经和余博探讨过咱们最近大力支持游戏产业，我们一致认为，腾讯的游戏未来三年可能给我们带来更多惊喜。我想这是不是也是你思考的点导致你腾讯仓位重的原因。二是白酒的下跌趋势我一直认为你你提前看出来了。但你一直没说，是否可以说一下。”
树哥热爱思考，总是能激发很多有意思的思考，没有人问的话，我可能确实还没这么去想过。我当时回复如下：
1.关于腾讯，其实观点和大家没有特别的不同。
一是网络效应形成的最强护城河；
二是收入多样化导致业绩相对稳定，看十年的话还有很多挖掘潜力，增长的上限可以不断提升；
三是这两年的监管政策算是压力测试，腾讯恢复明显好于大部分平台；
四是管理层历史记录几乎没有出过问题，人品确实过硬，长期持有你会比较放心；
第五是估值相对低估，股价还有回购托底；
第六是有段永平这样的大佬认可，这个价位他不觉得贵。
……其实要找理由，还能找到一些。
但是最关键的一点，比较下来，能够好于腾讯的公司太稀缺了，在随市场整体下跌而估值降下来的情况下，是买入最优秀公司的好时机，优先买最好的；
2.关于白酒，我仓位不算太重，主要源于之前对白酒历史周期的复盘。
第一，白酒回归到本质，他还是可选消费品，那就一定存在库存周期的问题，库存积压就一定会传导至业绩，而业绩会滞后于股价，回顾历史，你会看到过去两年白酒正处于相对的周期顶部；
第二，白酒21年高点，行业普遍乐观下大量扩产能，只要看到行业大幅扩产能，就需要警惕供过于求，产业资本和股市里投机的资本其实也一个路子，一窝蜂，这也佐证了周期拐点可能不远；
第三，其实大家看白酒容易把着眼点落到品牌上，认为品牌好就能扛住周期，容易线性外推，但是事实上并不能完全扛住，行业周期下行叠加宏观经济、股市下跌，估值很难保持高位；
第四，中报之前，白酒企业业绩都迟迟没有爆雷，我当时的感觉就像房价，大家都觉得贵了，是共识，但是就一直没跌所以都觉得没事。但是如果认同白酒存在周期，其实最好的机会是在业绩爆雷股价下跌之后，pe看似高了但是隐患其实已经暴露出来，重仓会感觉踏实点，这比较逆向。
我大致想了下，现在自己持仓确实比较集中，腾讯是绝对重仓，而白酒相对较少，组合中就腾讯、古b对收益率影响大，华晨目前也没剩多少，其他一些小仓位对组合收益率起不到实质作用。
今年收益大部分依赖腾讯的上涨，另外就是前期华晨的分红，白酒是拉后腿的。
其实今年只要是白酒仓位重的朋友，收益率可能都不太好，但是呢，也没啥问题，白酒依然是生意，站远一点拉长来看，只不过现在是正在经历宏观经济环境放缓，消费低迷下，叠加库存周期的调整，前两年是大幅杀估值，当下中报出来似乎开始杀业绩了。
关于白酒，我的仓位其实变动不大，总的来说降了几个点。
一是去年为了买华晨，卖掉了几个点的茅台，卖出价位1730左右；
二是今年6月洋河几乎清仓，卖出价位93附近，仓位大致4%；
三是今年买过两次古B，买入位置一次是年初103左右，第二次是收到古B分红在113买入，仓位大致3%左右，与卖出的茅台一致。
所以总的来说组合减少了4%的白酒。
我仍然认为高端白酒是最好的商业模式之一，只不过之前一直觉得估值贵了，还没跌到理想的位置，什么周期啊，宏观啊什么的，都是暂时的，估值足够便宜的优质白酒公司，依然是首选。
等业绩开始逐渐放缓，市场的预期降下来了，可能我们买入白酒的好时候就来了。
最后，以上思考让我想到王兴这段话。
我们在投资里犯了很多错误，交了很多学费，才知道这个世界没有神话，只有一些很朴素的道理：
便宜的打败贵的——估值；
质量好的打败质量差的——生意模式；
认真的打败轻率的——研究深度；
耐心的打败浮躁的——长期持有；
勤奋的打败懒惰的——建立能力圈；
有信誉的打败没信誉的——诚实的管理层。
……
每一条都是投资里朴素的原则，认知深，路子对，够勤奋，有韧性，兴哥创业能成，咱们投资也能成
账户记录
本周持仓：
上期持仓：
年度收益：
有知有行账户记录：
2017年元旦至今，时间加权视角，总体年化收益率为14.8%，累计净值2.88；
实证账户年化收益率，超过同期沪深300ETF指数基金（510300）年化收益率：13.1%。
与沪深300ETF指数基金（510300）对比：